Telekom (WKN555750) Testbericht

Kaum einer hält mehr was auf die Deutsche Telekom. Die Masse der Anleger, insbesondere Kleinanleger, haben sich von der Volksaktie verabschiedet. Zurecht, wie es bis Sommer 2002 schien. Nach einem atemberaubenden Anstieg über 100 Euro von ca. 15 Euro fiel das Papier zurück auf 8 Euro. Doch das schlimmste hat die Aktie nicht nur hinter sich sondern ist aus vielerlei Gründen sehr attraktiv.
Fundamental ist die Wende geschafft. Mit dem dilettantischen Wechsel des Vorstandsvorsitzenden geht es von nun an bergauf. Statt teuerer Expansion steht der Schuldenabbau im Vordergrund und kommt bereits voran. 50 Mrd. Euro sollen es bis Ende 2004 sein. Kosteneinsparungen und Abbau des zu hohen Personalbestandes sind im vollen Gange. Auch in der Bilanz sind mit den Abschreibungen von mehr als 20 Mrd. Euro die Bilanzen sauber und werden von nun an sich stetig verbessern. Sinnvollerweise wird auch die Dividende gestrichen. Das Mobilfunkgeschäft brummt, t-online ist im Aufwind und auch das Festnetzgeschäft ist stabil. Hier werden sogar Gebühren erhöht. Damit erhöht die Telekom ihre Möglichkeiten einer Asset Backed Securities (ABS) Finanzierung, grob gesagt bedeutet dies, das Anleihen mit erstklassigen Forderungen , wie Grundgebühren , abgesichert werden, und dafür das beste Rating von AAA zu erhalten ist besser als die „normalen“ Anleihen der Telekom. Der riesige und sich verbessende Cash Flow (überschüssige Liquidität) sorgt ebenfalls für ein enormes Schuldenreduzierungspotential (Der Cash Flow und nicht der Gewinn ist die entscheidende Größe bei einem Unternehmen). Allein dadurch steigt dann der Gewinn. Sinken die Schulden der Telekom wie geplant um 15 Mrd. Euro bis Ende 2004, sorgt allein die Zinsersparnis von jährlich mindestens 1 Mrd. Euro für steigende Gewinne. Hinzu kommen die operativ steigenden Gewinne.
Die Börse sieht das inzwischen genau so. Im Sommer erreichte die Aktie bei hohen Umsätzen bei 8,14 Euro ihren Tiefpunkt, erholte sich bis 13 Euro um dann in der allgemeinen Panik im Oktober auf 8,45 zu fallen, gleichzeitig markierte der Dax neue Tiefststände. Seither pendelt die Aktie im Bereich zwischen ca. 10 und ca. 13 Euro. Auch die Technik verbesserte sich zusehends. Relative Stärke zum DAX, der Bruch des langfristigen Abwärtstrends und die Überwindung des gleitenden Durchschnitts der vergangenen 200 Börsentage. Mit dem Ausbruch aus dem Widerstandsbereich bei 13,30 Euro vollendet die Aktie ihre Konsolidierung durch die Vollendung einer unteren Umkehrformation. Allein daraus ergibt sich ein Potential in den Bereich von 18 bis 20 Euro, fundamental untermauert. Damit sieht die Aktie im Dax am besten aus und ist der Favorit für 2003. Der “Wahre Wert“ ist bei 25 bis 30 Euro zu sehen. Dort steht die Aktie hoffentlich nicht schon dieses Jahr, sondern erst Ende 2004. Wozu ein zu schneller Anstieg und blinde Euphorie führen kann ist hinlänglich bekannt...