Telekom (WKN555750) Testbericht

Die Deutsche Telekom AG hat in den letzten Jahren eine wahre Berg und Talfahrt mitgemacht. Nachdem die Aktie im Jahre 2000 Spitzenkurse von über 100 Euro gesehen hat, hat sie nun in den letzten Tagen die 13 Euro-Marke nach unten durchbrochen und liegt damit unter dem Ausgabepreis von 1996, der bei etwa 14 Euro lag. Man könnte also meinen, daß die Aktie nun günstig bewertet und damit kaufenswert ist. Es gibt nun einige Dinge die dafür und einige die dagegen sprechen, die ich nun darlegen möchte.

Für die Deutsche Telekom spricht, daß sie im operativen Geschäft nach wie vor hochprofitabel ist. Das Mobiltelefongeschäft läuft weiterhin sehr gut und im Festnetz hat man auf Ortsgesprächebene faktisch nach wie vor ein Monopol.

Weiterer Vorteil ist die weltweite Aufstellung im Mobiltelefongeschäft. Gerade wenn man an die Osterweiterung der EU denkt, sticht ins Auge, daß die Deutsche Telekom hier sehr gut positioniert ist. Auch die Übernahme von Voicestream ist in diesem Zusammenhang positiv zu sehen. Voicestream ist die einzige Telefongesellschaft in den USA die mittels dem GMS-Netz landesweit aktiv ist. Dies hat in den letzten Monaten zu rückläufigen Kundenzahlen bei den Konkurrenten geführt, während Voicestream starken Kundenzuwachs hat. Da sich das Handy in den USA noch nicht so sehr durchgesetzt hat, besteht hier ein enormes Wachstumspotenzial.

Nicht zuletzt der optisch günstige Kurs könnte die Telekom auch bei einer Gesamtmarkterholung wieder nach oben ziehen. Wann es zu dieser Erholung kommt, steht leider noch in den Sternen.

Gegen die Deutsche Telekom spricht zum einen die hohe Verschuldung. Durch Zinsaufwendungen wird das Ergebnis so stark belastet, daß die Deutsche Telekom auf Mittelzuflüsse angewiesen ist. Diese sollen durch den Verkauf des Kabelnetzes und den Börsengang von T-Mobile erreicht werden. Beides zieht sich aber nun schon um einige Zeit in die Länge.

Dies hat wiederum zur Folge, daß Ratingagenturen die Zahlungsfähigkeit der Deutschen Telekom herabstufen, was wiederum höhere Zinsbelastungen zur Folge hat. Heute noch hat die Ratingagentur Moodys für Worldcom, einen Konkurrenten der Deutschen Telekom abgestuft. Dies führt meistens dazu, daß die anderen Telekomunikationsanbieter in den Folgetagen ebenfalls herabgestuft werden.

Gegen die Deutsche Telekom spricht ebenfalls der hohe Aufwand für die UMTS-Lizenzen in Europa. Niemandem ist zum heutigen Zeitpunkt klar, ob die neuen UMTS-Dienste vom Kunden angenommen werden und in wieweit der Kunde bereit ist hierfür Geld auszugeben. Die Abschreibungen für die Lizenzen sind aber exorbitant hoch und belasten das Ergebnis.

Ein weiterer Belastungsfaktor ist der Großaktionär "Bund". Zum einen befindenn sich die Aktien des Bundes nicht im Freefloat. Das bedeutet, daß die Gewichtung der Telekom in den Indizes fallen wird, weil ale bedeutenden Indizes auf die Gewichtung nach Freefloat umgestellt werden oder schon wurden. Außerdem beabsichtigt der Bund seine Aktien langfristig in den Markt zu geben, was den Kurs dann ebenfalls belasten dürfte. Außerdem ist der Bund selbst finanziell nicht auf Rosen gebettet und fordert eine Dividende für 2001, obwohl nach Sondereinflüssen ein horrender Verlust erwirtschaftet wurde. Bei der angespannten Lage der Deutschen Telekom ist das ein weiterer Belastungsfaktor.

Fazit

Die Telekom bietet einige Chancen. Wenn das Mobilfunkgeschäft in den USA läuft, UMTS sich durchsetzt und die Schulden abgebaut werden können, was eine Konjunkturerholung voraussetzt, dann ist die Deutsche Telekom ein chancenreiches Investment. Wenn aber eines dieser 3 Ziele nicht erreicht werden kann, dann wird die Telekom ihre Tiefststände wohl bei weitem noch nicht gesehen haben. Vor allem wenn man bedenkt, daß das nahezu Monopol im Festnetzortsbereich i naher Zukunft wohl auch kippen wird. Die Deutsche Telekom ist daher aus meiner Sicht nach wie vor nur für hochspekulative Anleger ein Investment wert.