Telekom (WKN555750) Testbericht

Die neue Angst vor alten Schulden


22. Feb. 2002 Wer soll das bezahlen, wer hat so viel Geld? Dies fragen sich die Investoren am Freitag einmal mehr bei der Deutschen Telekom. Und vorsichtshalber verabschieden sie sich von dem Titel. Die T-Aktie büßt am Freitagnachmittag 5,2 Prozent auf 15,06 Euro ein und rückt damit wieder dem Jahrestief bei 14,67 Euro nahe. Als Indexschwergewicht zieht die Telekom somit den gesamten Markt nach unten. Der Dax verliert bis 15.45 Uhr 1,9 Prozent auf 4.759 Punkte.

Dabei sind die Probleme, die hinter den Kursverlusten stehen, alt und bekannt. Nur die Nerven der Börsianer werden immer strapazierter. Mit rund 63 Milliarden Euro steht der ehemalige Staatsmonopolist bei seinen Gläubigern in der Kreide. Die stillen Reserven bei den Bonnern, die Konzernchef Ron Sommer mit dem Kabelnetz und T-Mobil versilbern wollte, müssen wohl doch noch ein wenig schlummern.

T-Mobil erst 2003 an die Börse?

Aber bereits seit Wochen ist klar, dass der erhoffte Geldsegen von Liberty Media für den Kauf auf Grund der fehlenden Genehmigung des Kartellamtes ausbleiben dürfte. Auch die Entlastungen durch den Börsengang von T-Mobil war mehr Hoffnung als realistische Planung. Immerhin hatte Ron Sommer bislang immer betont, dass die Mobilfunktochter nur an die Börse gebracht werde, wenn es die Stimmung erlaube. (Siehe Link: T-Aktie hat Liberty abgehakt, neues Ungemach droht)

Dennoch reagieren die Börsianer am Freitag mit harschen Kursverlusten auf die Äußerungen von Ron Sommer. Der Telekom-Chef hatte gesagt, die Chancen für einen Verkauf des Kabelnetzes an Liberty Media seien „sehr gering". Eine Verschiebung des Börsengangs der Mobilfunktochter T-Mobile über 2002 hinaus könne nicht ausgeschlossen werden. Derzeit sei der Markt dafür nicht vorhanden. Man bereite aber weiter einen möglichen Börsengang für Juni oder Oktober/November vor.

Angst vor einem schlechteren Rating

Die Aussagen sind nicht neu, aber noch immer explosiv. Denn die Marktstimmung ist äußerst angespannt. Der Dax rasselte in dieser Woche durch wichtige Unterstützungen, die Wall Street leidet unverändert unter den Bilanzskandalen. Zwei Dinge meiden die Anleger derzeit wie die Pest: Aktien, bei denen auch nur der leiseste Verdacht besteht, dass das Management zu kreativ bei der Bilanzierung war und hoch verschuldete Konzerne. Das Versprechen der Telekom an die Finanzmärkte lautet aber, dass in diesem Jahr die Verschuldung auf 50 Milliarden Euro gesenkt werden soll.

Sollte es Ron Sommer nicht gelingen, einen realistischen Plan zur Schuldenreduzierung vorzulegen, so befürchten Investoren, dass die Ratingagenturen ihre Bonitätseinstufung für den Bonner Konzern senken.

Keine Woche für die Telekoms

Die Aussagen von Ron Sommer krönen eine katastrophale Woche für die Telekommunikationsbranche. Nachdem die France Telecom bereits eine Rückstufung ihres Bonitätsratings verkraften musste, verdeutlichten die Querelen zwischen den Franzosen und Mobilcom noch einmal, dass die UMTS-Träume vom Sommer 2000 bislang nur Kosten verursachten, die kaum zu tragen sind. "Ich weiß nicht, wie France Telecom und Deutsche Telekom ihre Schulden senken wollen", sagt Michael Lengweiler, Fondsmanager bei der Bank Sarasin.

Am Freitag kursierten zudem Gerüchte, dass die Franzosen weitere Aktien von Orange verkaufen wollen, um ihre Schulden zu reduzieren. Goldman Sachs hat außerdem das Kursziel für Vodafone gesenkt. Die Nerven der Investoren liegen blank. Dass sich die Stimmung für die Branche kurzfristig ändert ist unwahrscheinlich, auch wenn einige Kursreaktionen derzeit aus einer hysterischen Stimmung herrühren. Noch ist der Abwärtstrend bei der T-Aktie intakt und solange schauen sich Investoren das Gerangel besser aus sicherer Ferne an.